召开2026年三季报交流会，董事会秘华体绘科技股份有限公司书秦军、首席法务官袁合宾、证券事务代表王翰斌，围绕养殖降本、屠宰肉食业务及现金流管理等问题，与374位投资者进行交流。

　　数据显示，2026年前三季度，实现营业收入922.00亿元，受生猪销售价格同比较大幅度下降影响，归母净利润亏损93.19亿元。其中，第三季度实现营业收入327.90亿元，归母净利润亏损32.41亿元。

　　养殖业务承压之下，成本控制、产业链协同及资金管理的重要性进一步凸显。前三季度，屠宰肉食业务盈利超2亿元；9月，生猪养殖完全成本降至略低于11.5元/公斤。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为29.83亿元，截至三季度末，货币资金余额为228.88亿元，资产负债率为55.89%。

　　牧原股份表示，当前经营策略以保障现金流安全稳定为第一优先，资金储备坚持“宽备窄用”，通过持续降本和经营管理改善，增强应对周期波动的能力。

　　前三季度，销售商品猪5873万头。随着生产指标稳步改善，公司完全成本逐季下降，由年初的12元/公斤，降至9月的略低于11.5元/公斤。

　　“要敬畏周期，不赌周期，向内求，向己求，持续挖潜成本。”表示，公司将围绕种猪育种、营养研发、健康管理、数智化应用等方面持续投入，提升生产效率，以经营能力的改善应对市场波动。

　　从成本结构看，前三季度，公司完全成本中，饲料占比约60%，职工薪酬占比约10%，折旧占比约13%，药品及疫苗费用占比约4%，期间费用占比约6%，其余为物料消耗、燃料动力等费用。

　　是养殖成本中占比最大的部分，料肉比等生产指标的改善，对成本变化具有直接影响。据公司披露，9月全程料肉比约为2.7，全程存活率为87%—88%，断奶到上市成活率超过93%，肥猪日增重超过850克，断奶到上市日增重超过720克。

　　牧原股份认为，当前生产成绩仍有进一步提升空间。下一步，公司将通过健康管理与生产管理，持续改善核心指标，并在组织管理、人员培养等方面加强投入。相关投入的效果，将逐步体现在后续生产指标改善与成本下降中。

　　随着冬季临近，疫病防控成为公司生产管理的重点。牧原股份表示，冬季是各类疫病的传统流行期，公司每年均会提前部署防控准备工作，对猪场硬件装备进行改造更新，并面向生产一线人员开展防控方案宣贯。

　　具体来看，公司通过猪舍四级空气过滤系统、人员与物资入场管理等措施，降低外部输入风险；依托智能化装备全天候监测猪群健康，及时发现并处置异常；通过全流程防控制度和专业防控团队，保障防控措施执行。

　　产能方面，牧原股份表示，公司积极响应产能调控政策，及时优化内部落后产能，对疫病风险相对集中的区域产能进行结构性调整。截至9月末，公司能繁母猪数量由高点的362万头调整至297万头，累计调减65万头。

　　在务承压的同时，牧原股份屠宰肉食业务延续盈利态势。前三季度，公司屠宰生猪2583万头，同比增长约35%；屠宰肉食业务整体盈利超2亿元，头均盈利约10元。

　　从此前披露的数据看，2026年上半年，公司屠宰生猪1723.4万头，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，同比增长14.04%。继2025年首次实现年度盈利后，该业务今年继续保持盈利。

　　对于季度之间的盈利波动，牧原股份表示，主要受到下游需求、产品结构及费用等因素影响。后续，公司将从提高屠宰量和优化产品结构两方面入手，进一步改善盈利能力。

　　市场开拓与产能配套正在同步推进。8月，滑县屠宰厂投产，公司当前屠宰产能达到单班3100万头/年，并在部分中心城市周边布局分割中心，为业务拓展提供配套支撑。

　　牧原股份表示，产能利用率提升是屠宰业务盈利能力改善的基础。公司将持续开拓销售区域，提升在全国各大区的市场份额，释放现有产能潜力，推动屠宰量稳步增长。

　　在产品端，公司将持续提高分割品占比，重点开拓商超、新零售、餐饮及食品加工等客户，围绕客户需求开展定制化服务与产品研发，增强产品盈利能力。

　　小包装产品也是下一步发力方向。牧原股份认为，对标欧美成熟屠宰企业，国内屠宰行业在分割品及小包装产品占比方面仍有提升空间。公司将持续升级产品形态，加大相关产品的开发与推广力度，满足消费者对便捷化、精细化猪肉产品的需求。

　　在牧原股份看来，屠宰肉食业务的价值还体现在与养殖端的协同。通过更直接地了解下游市场变化和消费者品质需求，屠宰端能够将相关信息反馈至育种、养殖环节，推动生产与市场需求衔接，提升产品价值。“接下来，公司将把握春节前的传统消费旺季，巩固前期市场开拓成果，持续改善产品品质、优化产品结构，并提升内部经营管理能力。”

　　行业处于低谷，资金储备和现金流管理受到投资者关注。截至三季度末，牧原股份货币资金余额为228.88亿元，资产负债率为55.89%。

　　针对资产负债率变化，公司表示，三季度末该指标环比略有上升，主要由于经营亏损导致所有者权益减少，同时公司主动储备资金以应对周期波动。

　　据牧原股份介绍，当前现金成本在10元/公斤左右。凭借较低的现金成本，公司前三季度实现了正向经营性现金流，经营活动产生的现金流量净额为29.83亿元。

　　在经营策略上，牧原股份明确，将保障现金流安全稳定作为第一优先，资金储备坚持“宽备窄用”，在做好资金储备的同时，加强资金使用管理。

　　融资方面，牧原股份与主要合作银行保持长期稳定合作，授信储备充足，同时积极拓展多元化融资渠道，年内已完成多期债券发行。公司表示，在市场利率处于低位的环境下，通过信贷与债券发行相结合的方式，满足生产经营资金需求，为运营安全稳定提供保障。

　　从交流会披露的信息看，降低养殖成本、改善屠宰业务经营和保持资金储备，是公司当前应对行业周期的重要着力点。牧原股份表示，将持续推进提质增效，保持生产端与财务端稳健运营，确保现金流安全稳定。

　　在做好国内经营的同时，牧原股份也在推进海外业务布局。自2026年2月港股上市以来，公司持续探索海外市场与业务模式。2026年上半年，海外业务实现营业收入4080.63万元。目前，与越南BAF公司合资的智能养殖场已正式投入运营。

　　据介绍，依托多年积累的养殖技术、管理体系与全产业链经验，公司海外业务正从轻资产技术服务，逐步拓展至与当地企业共同经营、落地产能，为海外客户提供楼房猪场设计、智能装备、生物安全及环保治理等养殖解决方案。

　　同时，牧原股份已组建专业海外拓展团队，在越南、菲律宾等多个国家和地区开展市场调研与业务模式探索。

　　除海外业务外，牧原股份也在推动养殖技术开放共享。在与中央农广校共同举办的智慧养殖开放日上，公司向行业开放基于多年养殖数据与经验构建的“养猪大模型”，为养殖户提供生产指导和技术支持。

　　在种养循环方面，据公司介绍，牧原股份已组建近7000人的专业养猪生态团队，推进养殖粪污资源化利用，服务周边农田492万亩，近8年助农减投增收70亿元。

　　面对行业磨底，牧原股份表示，将继续围绕成本、效率和现金流做好经营管理，在保持生产稳定的基础上，推动屠宰肉食业务发展，稳步探索海外市场。