2025年，在行业整体承压的背景下，蒙牛交出了一份令人惊喜的价值答卷：全年实现收入822.4亿元、经营利润65.6亿元，毛利率、经营现金流等指标创历史新高。
值得一提的是，蒙牛业务结构持续优化：液态奶基本盘企稳回升，鲜奶、奶粉、奶酪、国内冰淇淋均实现双位数增长，体现出多品类、多渠道共同驱动的抗风险能力。其背后，正是这种围绕“价值”核心进行系统创造的战略定力所支撑。
所以，当行业讨论如何“破卷”时，蒙牛已经用行动给出了一个答案：停止在价格维度上的零和游戏，回归到价值创造的无限游戏中来。
2026年，是“十五五”开局之年，也是蒙牛推进战略落地、管理升级的攻坚之年。年初，蒙牛通过“冬奥营销+农历新年”的组合拳，成功带动销售转化，迎来了2026年的“开门红”。
蒙牛总裁高飞表示：“接下来的关键，是将‘开门红’，转化为全年增长的‘确定性’。”在25日蒙牛年报业绩发布后，蒙牛股价连续两个交易日逆势大涨，充分说明资本市场充分看好其战略执行力和未来增长性。另一方面，这也说明在高飞带领下，蒙牛坚定推进“一体两翼”战略和深度管理进化的成果得到了市场的高度认可。
2025年，蒙牛直面行业周期与消费承压双重考验，整体经营呈现收入基本符合预期、盈利水平持续优化、现金流表现卓越的特征，核心财务指标多项刷新历史纪录，彰显穿越低谷的扎实底盘。
报告显示，2025年全年蒙牛实现销售收入822.4亿元，基本契合前期指引；受益于原奶价格下行与全链条精益化运营，毛利率达39.9%，较2024年提升0.3个百分点，创下历史峰值。经营利润65.6亿元，经营利润率稳定在8%，较此前年度大幅提升；剔除非经营性减值、圣牧土地闲置资产减值等一次性因素后，经调整本公司拥有人应占利润39.6亿元，盈利结构持续健康。
现金流层面，蒙牛展现出极强的经营“造血能力”。全年经营活动现金流87.5亿元、自由现金流63亿元，双双创下历史最好水平。管理层在业绩发布会上表示：“稳健的经营利润和经营现金流表现，是蒙牛为投资者以及产业链、社会创造长期价值坚实的基础。”这一成果源于库存周转、应收账款周转效率同比持续优化，叠加资本支出管控到位，自由现金流创历史新高，为股东回报、研发投入与战略扩张提供充足“弹药”。
费用端，公司坚持精准投放、效率优先，销售费用同比减少6.5%，整体费用管控能力持续强化，为盈利韧性提供支撑。
股东回报层面，蒙牛以确定性动作传递长期信心。公司制定2025—2027年三年股东回报计划，明确未来三年每股分红稳步提升，延续2024—2025年回购节奏，以分红+回购双路径回馈股东；2025年每股分红0.520元，较2024年的0.509元稳步上调，以真金白银兑现价值承诺。
在行业从低价内卷转向价值竞争的关键阶段，蒙牛坚定推进一体两翼战略，以核心液态奶为基本盘，以创新业务、国际化为双引擎，推动品类结构持续优化，多个高潜赛道实现双位数增长，市场领先优势进一步巩固。
过去几年，常温业务直面供需矛盾与渠道分化挑战，蒙牛跳出低价竞争，以产品创新+结构升级破局。围绕“喝上奶、喝好奶、喝对奶”，蒙牛推出了软牛奶零乳糖系列，覆盖国内6.6亿乳糖不耐受人群，拓宽基础消费盘；特仑苏借20周年契机，推出沙漠有机顶配产品沙金套海，深化高端价值护城河。饮料品类聚焦场景创新，真果粒升级高端化，乳钙电解质饮料切入运动营养赛道，适配多元消费需求。
不仅如此，蒙牛的低温业务连续21年稳居市场份额第一，逆势跑赢行业。冠益乳深耕功能赛道，下半年实现指数级增长，蝉联山姆销量冠军；2026年初上市的超级活力罐新品，刷新新品首日销量纪录。渠道上强化会员店、即时零售、零食量贩等新兴渠道布局，为山姆、盒马打造定制化爆款，盈利能力同步提升。
同时，蒙牛鲜奶业务实现双位数增长，每日鲜语实现高双位数增长，做强4.0蛋白系列，推出零糖双蛋白、A2β-酪蛋白等细分产品，扩大消费人群；渠道覆盖会员店、电商、即时零售，并与星巴克、霸王茶姬等头部连锁品牌深度合作，港澳市场上市后快速渗透，收获当地消费者认可。
国内冰淇淋聚焦随变+绿色心情双品牌战略，围绕品质化、健康化创新，全年实现双位数增长，盈利水平同步上行。
再看奶粉业务，全年实现高端增长，下半年提速至高双位数。婴幼儿奶粉中，瑞哺恩、贝拉米均实现20%以上增长，贝拉米在东南亚尤其是越南市场销售翻番；成人奶粉品牌悠瑞聚焦中老年功能性细分，四季度拿下线上份额第一，精准把握“一老一小”营养需求升级红利。
奶酪板块成为增长亮点，全年增速超20%。集团深化与妙可蓝多协同，在供应链、市场、渠道全面赋能，推动ToB、ToC双轮驱动，巩固行业绝对领先地位，助力“既喝奶又吃奶”的消费习惯普及。
创新业务聚焦健康化、功能化、精深加工，突破技术瓶颈。乳铁蛋白、胶束酪蛋白、脱盐乳清粉等达到国际标准，马斯卡彭、原制马苏里拉等产品成功下线，逐步摆脱进口依赖；专业乳品推出新国标稀奶油等十余款新品，切入烘焙、餐饮B端市场；运动营养品牌迈胜完成近亿元A轮融资，布局马拉华体绘官网松、越野跑等场景，获市场验证。
国际化业务实现增长与回报双提升。以东南亚为核心腹地，从艾雪冰淇淋拓展至奶粉、奶酪多品类；做强大洋洲基地，强化贝拉米（ToC）、Burra（ToB）双平台，Burra与国内奶酪、深加工业务协同，拓展日韩、东南亚、中东等市场，全球化布局持续深化。
高飞明确提出：“乳业必须要以高品质的营养为消费者创造健康的价值。如何通过产品去驱动企业，以企业建立信任，以信任带来更多的复购和渗透，最终实现高质量可持续的发展，这是我们的根本。”2025年，蒙牛以品牌引领、研发创新、数智转型、渠道升级四大能力进化，构建穿越周期的核心竞争力，为迎接行业复苏蓄力。
品牌层面，借力奥运、顶级IP、全民场景实现品效合一。2026年冬奥与春节叠加，蒙牛将“天生要强”与冰雪激情、新春氛围深度融合，登顶米兰冬奥会品牌数字资产榜，带动一季度销售开门红；全年通过马拉松、进博会、青少年与银发族公益活动，深度触达全年龄段用户，筑牢品牌护城河。
研发创新聚焦基础营养、功能营养、医学营养三大赛道。自主研发控糖益生菌LC-19登上国际顶级期刊《CELL》并快速产业化；特康瑞特医食品项目投产，覆盖低龄、婴幼儿等特殊人群；前瞻性布局高蛋白领先技术，即将推出突破性产品，拓展细分场景覆盖，抢占功能营养爆发风口。
数智转型贯穿全产业链。上游智慧牧场提升奶源效率，中游武汉低温工厂、宁夏灯塔工厂打造世界级智能制造标杆，下游“共赢”平台连接百万终端，实现渠道费用精准投放，“一物一码”构建全程追溯体系，全链路降本增效。
渠道升级推动全域价值精耕。从深度分销转向精准匹配，深化会员店、即时零售、零食量贩等增量渠道，开发渠道专属产品；加速下沉市场渗透，实现县域到乡镇全覆盖，让高品质营养普惠全人群、全地域。
ESG与可持续发展同步领跑。蒙牛践行GREEN战略，建立范围3碳排放标准核算模型，连续5年入选恒生可持续发展企业指数，MSCIESG评级维持AA级，是国内唯一入选标普全球可持续发展年鉴的综合乳企，以产业价值守护人类与地球共同健康。
“我们将坚持长期主义，聚焦营养使命，加快实现从‘传统乳制品制造商’向‘营养健康综合解决方案提供商’全面进化。”高飞说。
站在“十五五”开局之年，乳业迎来政策与市场双重利好。中央一号文件明确促进乳制品消费，农业农村部倡导国民增加饮奶量；目前我国人均饮奶量仅42公斤，约为美国的1/5、欧盟的1/6，增长空间巨大。行业层面，原奶价格、终端价格趋于稳定，功能性、固态乳品快速增长，消费结构持续升级，周期复苏态势明确。
高飞在业绩会上表示：“蒙牛将加快实现从传统乳制品制造商向综合营养健康解决方案的提供商全面进化，以产品价值为消费者创造全生命周期的健康价值，以创新的价值为全产业链创造高质量的发展生态价值，以经营的价值为投资人创造长期稳健的回报价值，以产业的价值创造守护人类和地球共同健康的社会价值。”
2025年的蒙牛，在行业低谷中以精益运营夯实底盘，以结构升级打开增量，以创新突破锻造壁垒，以全球布局拓展边界，实现盈利质华体绘官网量、现金流、运营效率三重历史突破。展望2026年及更长周期，随着行业复苏、消费升级、战略落地持续推进，蒙牛有望凭借全产业链优势、全品类布局、全域渠道能力与全球化视野，在营养健康赛道持续领跑，为股东、消费者与产业链创造更可持续的长期价值，引领中国乳业迈向高质量发展新征程。
受业绩利好影响，蒙牛乳业（3月26日、27日连续两天逆势大涨，27日报收17.18港元。多家投行看好，华泰证券维持“买入”评级，给予目标价27.14港元。美银证券将目标价由20港元上调至21港元，重申“买入”评级。
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